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周大生:继续坚持渠道下沉战略 推荐评级

作者: 焦作新闻网   来源焦作新闻网    发布时间2019-04-16

  [摘要]  

  2018Q1收入+17%,利润+21%,门店数达2833家。公司发布2018年一季报,实现收入9.38亿元,同比+16.91%;归母净利润1.61亿元,同比+28.74%;扣非归母净利润1.50亿元,同比+20.67%。截至一季度末,公司门店数达2,833家(净增加109家),其中加盟店2,561家(净增加113家),自营店272家(净减少4家)。一季度收开封市癫痫病治疗官网入增速放缓的部分原因是公司主要销售对象是加盟商,春节期间休假加盟商暂停拿货。  

  毛利率同比提升1pct,费用率基本持平,净利率提升1.57pct。  

  2018Q1毛利率同比提升0.99pct至34.9%。三费费率和去年基本持平,其中销售费率同比提升1.55pct至13.0%,是由于公司增加了广告宣传费用,以及货品检测费同比增长较多;管理费率同比下降0.咸宁市癫痫病专科医院23pct至1.85%;财务费率同比下降1.34pct至-1.17%,来源于存款利息、及人民币美元汇率波动形成的汇兑收益增加。净利率提升1.57pct至17.1%,是由于毛利率提升,及收到深圳市政府补助增加。  

  经营性现金流减少,是由于展厅备货量加大。2018Q1公司经营性现金流为-0.81亿元,比去年同期减少了1.29亿元,是因为公司有完善产品品类、提升加盟供货效率的需要,加大了展厅备货量,使钻石等原料采购癫痫病早期有什么症状款比去年同期增加2.73亿元。  

  3.08亿购地用于珠宝产业厂区项目。公司一季度投资3.08亿元取得深圳市罗湖区笋岗街道土地,将用于深圳慧峰延珠宝产业项目,该项目位列《深圳市2018年重大项目计划》,建成后预计能加强公司在珠宝产业链方面的资源整合能力。  

  投资建议及估值:公司将继续坚持渠道下沉的战略,深耕三四线市场,全年预计开店200家以上。我们仍看好治疗小儿癫痫的方法有什么呢公司在渠道方面的先发优势,及公司的品牌竞争力和运营能力,公司一季报给出上半年业绩指引:归属净利同比增加15~30%。预计公司2018-2020年实现收入48/59/71亿元,利润7.2/8.8/10.6亿元,增速22.1/21.8/20.3%,EPS1.49/1.81/2.18元,对应PE估值21/17/14倍,给予“推荐”评级。  

  风险提示 三四线消费需求增速放缓,公司开店数不达预期

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